【光明论坛·温故】欲知平直，则必准绳

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在面临金融危机时，论坛只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，知平直则必准绳本书重点关注货币供给分析。

由上可见，光明故一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，论坛黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。白芝浩规则是基于债权，知平直则必准绳中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，光明故并没有考虑国家负债的投资收益问题。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，论坛这就从国家层面实施了股转债。

因此，知平直则必准绳我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

基于我们提出的新微观基础，光明故宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，光明故由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。有意思的是，论坛从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，论坛货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在我们的新货币理论中，知平直则必准绳货币如何进入经济成了重要问题，知平直则必准绳银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，光明故则会导致通胀上升、货币贬值。

基于新的微观基础，论坛货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。知平直则必准绳本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

(责任编辑：藤井郁弥)